“`html
Donald Trump’ın Kongre’den geçen ve “Büyük Güzel Bütçe Yasası” olarak adlandırdığı yasayı övmesiyle birlikte, ABD’nin uluslararası kaynaklardan borçlanmasının ölçeği ve sürdürülebilirliği konusundaki uzun süredir devam eden endişeler yeniden su yüzüne çıktı.
Onaylanan vergi indirimi bütçe tasarısının, ABD’nin zaten önemli olan 37 trilyon dolarlık borcuna en az 3 trilyon dolar daha eklemesi bekleniyor. Planın eleştirmenleri arasında, Trump’ın eski bir müttefiki olan ve onu “iğrenç bir rezalet” olarak nitelendiren Elon Musk da bulunuyor.
Giderek artan borç yükü, uluslararası toplumun Amerika Birleşik Devletleri’ne borç verme konusundaki istekliliğinin sınırları hakkında soru işaretleri uyandırıyor.
Bu şüpheler son zamanlarda daha zayıf bir dolar ve yatırımcıların ABD’ye borç verme için talep ettiği daha yüksek faiz oranları şeklinde kendini gösterdi.
Bu tür borçlanma, yıllık gelir ve gider arasındaki farkı dengelemek için gereklidir.
Bu yılın başından beri dolar, sterline karşı %10 ve euro’ya karşı %15 değer kaybetti.
ABD’nin genel borçlanma maliyetleri istikrarlı kalmasına rağmen, getiri eğrisi (uzun vadeli ve kısa vadeli kredilerdeki faiz oranları arasındaki fark) dikleşti ve bu da ABD’nin borçlanmasının uzun vadeli uygulanabilirliği konusundaki artan endişeleri gösteriyor.
Bu durum, ABD’nin faiz oranlarını AB ve İngiltere’den daha yavaş düşürmesine rağmen meydana geliyor; bu da genellikle banka mevduatlarında daha yüksek faiz oranları arayan yatırımcıları çekerek doları güçlendirecek bir faktördür.
Dünyanın en büyük hedge fonunun kurucusu Ray Dalio, ABD’nin borçlanmasının kritik bir dönüm noktasında olduğunu öne sürüyor.
Mevcut eğilimlere dayanarak, ABD’nin yakında yıllık 10 trilyon doları kredi ve faiz geri ödemelerine ayıracağını tahmin ediyor.
“Eğer bu şimdi ele alınmazsa, borçlar büyük bir travma olmadan yönetilemeyecek seviyelere ulaşacağından, [ABD] hükümetinin mali durumunun bir dönüm noktasında olduğundan eminim” diyor.
Bu “travma” ne şekilde olabilir?
Bir seçenek, hükümet harcamalarında önemli bir azalma, vergilerde önemli bir artış veya her ikisinin bir kombinasyonunu içerir.
Ray Dalio, bütçe açığını mevcut %6’dan %3’e düşürmenin gelecekteki sorunları önleyebileceğini öne sürüyor.
Trump’ın bütçe tasarısı bazı harcama kesintileri içerse de, aynı zamanda daha büyük vergi indirimleri de getiriyor ve mevcut siyasi gidişatı ters yöne çeviriyor.
İkincisi, geçmiş krizlerde olduğu gibi, ABD Merkez Bankası 2008 mali krizini takiben yaptığı gibi hükümet borcunu satın almak için daha fazla para basabilir.
Ancak bu, enflasyonu körükleyebilir ve eşitsizliği artırabilir, ev ve hisse gibi varlıkların sahiplerine emeğin değerine güvenenlerden daha fazla fayda sağlayabilir.
Üçüncü olasılık, doğrudan bir ABD temerrüdüdür. “ABD Hazinesi’nin tam inanç ve kredisi” tüm küresel finansal sistemin temelini oluşturduğundan, böyle bir olay 2008 mali krizini gölgede bırakacaktır.
Bunların herhangi biri ne kadar olası?
Şu anda bu senaryolar olası görünmüyor.
Ancak, bunun nedenleri mutlaka iç rahatlatıcı değil. Gerçek şu ki, dünyanın dolara uygun birkaç alternatifi var.
Ekonomist Mohamed El-Erian BBC’ye, birçok kişi dolar varlıklarını azaltmaya çalışırken, “doların aşırı ağırlıklı olduğunu ve dünyanın bunu bildiğini, bu yüzden altında, euroda ve sterlinde bir artış gördük, ancak ölçekte hareket etmek zor, bu yüzden gerçekten gidecek çok az yer var” dedi.
“Dolar en temiz kirli gömleğiniz gibi, onu giymeye devam etmelisiniz.”
Bununla birlikte, doların ve ABD devlet tahvillerinin geleceği – dünyanın kıyaslama varlığı – en üst düzeyde tartışılıyor.
İngiltere Merkez Bankası Başkanı yakın zamanda ABD borcunun seviyelerinin ve doların statüsünün “çok fazla [ABD Hazine] Bakanı Bessent’in aklında olduğunu” belirtti. “Doların şu anda temelde tehdit altında olduğunu düşünmüyorum, ancak bu sorunların çok farkında ve bunu küçümsediğini düşünmüyorum.”
37 trilyon dolarlık bir borç muazzam bir rakam. Her gün bir milyon dolar biriktirmek, bu miktarı biriktirmek için 100.000 yıl gerektirecektir.
Daha pratik bir yaklaşım, borcu bir ülkenin gelirinin yüzdesi olarak değerlendirmektir. ABD ekonomisi yıllık yaklaşık 25 trilyon dolar gelir elde ediyor.
Borç-gelir oranı birçok ülkeye göre yüksek olmasına rağmen, Japonya veya İtalya’dan daha düşüktür ve dünyanın en yenilikçi ve zenginlik yaratan ekonomisi tarafından desteklenmektedir.
William F. Rickenbacker’ın “Doların Ölümü” adlı bir kopyasına sahibim, bu doların dünyanın rezerv para birimi statüsüne yönelik risklere karşı uyarıyor. 1968’de yazılmıştı. Bay Rickenbacker artık hayatta değil – dolar hayatta.
Ancak, bu statüsünün ve değerinin değişmez olduğu anlamına gelmez.
Cuma öğleden sonra Beyaz Saray’da düzenlenen bir imza töreni, 4 Temmuz kutlamalarını başlattı.
Yasa haline gelmesi beklenen vergi ve harcama tasarısı, vergiler, Sosyal Güvenlik ve daha fazlasında kapsamlı değişiklikler içeriyor.
Trump, mücadelenin gelecek yılki Amerikan bağımsızlığının 250. yıl dönümü kutlamasının bir parçası olacağını söylüyor.
Başbakan, hem kendisinin hem de Başkan Trump’ın “aileye gerçekten önem vermesi” nedeniyle ortak bir zemin bulduğunu söylüyor.
Başkan, aylarca süren çekişmelerin ardından yasanın geçmesi için kendi partisi içindeki çekişen grupları kazanıyor.
“`