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Non molto tempo fa, la Reserve Bank of India (RBI), la banca centrale della nazione, aveva definito l’ambiente indiano di alta crescita e bassa inflazione un momento “Riccioli d’oro”.
Tuttavia, questo ottimismo si è rivelato fugace poiché il conflitto in corso in Medio Oriente, unito alla conseguente instabilità nei mercati petroliferi, infligge un colpo inaspettato alla narrativa di crescita precedentemente ineguagliabile dell’India.
L’impatto è più evidente nella valuta indiana, che è crollata ai minimi storici, svalutandosi di quasi il 10% rispetto al dollaro USA nell’ultimo anno.
Sebbene l’intervento della banca centrale abbia fornito un po’ di tregua al declino della rupia frenando la speculazione, è probabile che si tratti di una soluzione temporanea. Molti esperti prevedono ulteriori cali, subordinati alla durata del conflitto.
Bernstein, una società globale di ricerca azionaria, prevede uno scenario potenzialmente “catastrofico” per la rupia se il conflitto persiste per tutto il 2026, causando potenzialmente un crollo oltre 110 contro il dollaro. Tuttavia, anche con una risoluzione più rapida, si prevede un’ulteriore pressione economica.
Una persistente debolezza della valuta può avere ampie ripercussioni, portando a prezzi al consumo più alti, margini aziendali ridotti, aumento dei deficit pubblici e diminuzione degli afflussi di capitali nel mercato azionario.
Gli indici azionari di riferimento indiani sono già scesi di circa il 12% dall’inizio dell’anno a causa dei deflussi di capitali esteri, diminuendo l’effetto ricchezza – la tendenza comportamentale ad aumentare la spesa all’aumentare del valore degli asset – che in precedenza aveva alimentato il consumo tra le persone benestanti.
Le tensioni globali stanno anche iniziando a influenzare negativamente le previsioni di inflazione e crescita del paese.
Il ministero delle finanze indiano ha dichiarato nella sua ultima revisione mensile che costi di importazione e logistica più elevati, insieme a una possibile diminuzione delle rimesse dai 10 milioni di indiani residenti nel Golfo, potrebbero avere un impatto “significativo” sugli indicatori economici chiave. Il ministero ha aggiunto che i recenti shock si stanno trasmettendo attraverso “vincoli di offerta e pressioni tra i settori, con le prime indicazioni di una certa moderazione dell’attività economica”.
In precedenza, si prevedeva che il prodotto interno lordo (PIL) crescesse del 7% nell’anno finanziario 2026-27. Tuttavia, varie società di intermediazione suggeriscono che la crisi nel Golfo potrebbe ridurre la crescita fino all’1%.
Considerando che ciò segue i recenti declassamenti del PIL indiano (a causa dei cambiamenti nell’anno base statistico), l’ambizione dell’India di superare il Giappone come la quarta economia più grande del mondo probabilmente subirà ulteriori ritardi.
Per quanto riguarda l’inflazione, i costi alimentari hanno iniziato ad aumentare, ma il conflitto non ha ancora causato un aumento dei prezzi dei carburanti, poiché il governo sta assorbendo lo shock dei prezzi. L’India ha ridotto le accise su benzina e diesel per proteggere i consumatori in vista delle cruciali elezioni statali e ha anche imposto tasse sugli extraprofitti sulle esportazioni.
Tuttavia, lo shock energetico è multiforme.
L’India è il terzo importatore mondiale di petrolio greggio, ma si rifornisce anche del 60% del suo gas naturale e di oltre il 90% delle sue importazioni di GPL (in quanto secondo consumatore mondiale) dal Medio Oriente, rendendo questa crisi potenzialmente grave per Delhi.
Secondo Care Edge Ratings, un quarto delle sue importazioni di fertilizzanti provengono anche da paesi del Medio Oriente e le interruzioni dell’approvvigionamento potrebbero creare sfide per la sua vasta economia agricola, soprattutto durante l’imminente stagione di semina, in un contesto di crescente probabilità del fenomeno meteorologico El Niño.
Shilan Shah e Mark Williams di Capital Economics hanno dichiarato: “La maggiore preoccupazione per l’economia indiana è la vera e propria carenza”, osservando che le carenze hanno già innescato chiusure parziali o totali di ristoranti e hotel e, secondo quanto riferito, stanno colpendo anche le fabbriche di trasformazione alimentare, l’industria della ceramica e persino i servizi funebri”.
Arvind Subramanian, l’ex consigliere economico capo dell’India, ha detto al canale televisivo India Today che il risultato potrebbe essere uno “shock di stagflazione di notevole entità”, in cui l’inflazione aumenta e la crescita ristagna.
Subramanian ha dichiarato: “La parte ‘stag’ della stagflazione si sta già facendo sentire in termini di chiusura di ristoranti e famiglie che hanno meno gas naturale”.
Ci sono anche i primi segnali di uno scenario potenzialmente peggiore. Ricordando i blocchi dell’era Covid, i problemi di approvvigionamento di GPL sembrano innescare un ritorno di alcuni lavoratori migranti da grandi città come Mumbai.
Gli economisti temono che ciò possa innescare problemi dal lato dell’offerta per l’economia se la manodopera diventa scarsa e i salari iniziano ad aumentare.
Il governo ha risposto alla crisi proponendo un “fondo di stabilizzazione economica” di 6,2 miliardi di dollari e chiedendo l’approvazione per ulteriori spese per sussidi alimentari e per fertilizzanti.
Bernstein osserva che, sebbene le risorse siano state liberate razionalizzando la spesa, influenzando potenzialmente le allocazioni per le infrastrutture stradali e ferroviarie, i fondi sono “modesti rispetto alla portata della sfida”.
Data l’incertezza che circonda la durata del conflitto e il suo potenziale impatto, si prevede che la banca centrale manterrà stabili i tassi di interesse quando annuncerà la sua decisione entro la fine di questa settimana.
Care Edge Ratings ha affermato che “la strategia del ‘wait and watch’ consentirà alla RBI di preservare la flessibilità per valutare i rischi emergenti per le dinamiche di crescita e inflazione e prendere una decisione calibrata sulle future azioni sui tassi”.
Nonostante queste sfide, c’è motivo di ottimismo.
Gli esperti suggeriscono che una rupia più debole potrebbe migliorare la competitività delle esportazioni indiane e, rispetto alle crisi passate, le sostanziali riserve di valuta estera di Delhi forniscono un buffer adeguato per affrontare la situazione.
Subramanian sostiene che, analogamente a come le tariffe di Trump hanno spinto la riforma commerciale, questa situazione funge da campanello d’allarme per l’India per sviluppare una strategia immediata a lungo termine per affrontare le sue vulnerabilità nel settore energetico.
Ciò include l’espansione delle scorte, la diversificazione delle riserve e, a lungo termine, l’accelerazione della transizione verso fonti di energia rinnovabile.
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