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I costi di finanziamento a lungo termine per il governo del Regno Unito sono saliti a livelli mai visti dal 1998, intensificando la pressione sul Cancelliere dello Scacchiere in vista dell’imminente Budget.
Il rendimento dei titoli di stato a 30 anni, un indicatore chiave dei costi di finanziamento, è salito al 5,72%, segnalando un ambiente più costoso per il debito pubblico.
Tra le crescenti preoccupazioni per lo stato delle finanze pubbliche, crescono le aspettative che il Cancelliere Rachel Reeves introduca aumenti delle tasse nel Budget di quest’anno per rispettare le linee guida stabilite in materia di debito e spesa.
Anche i mercati valutari hanno risentito della tensione, con la sterlina britannica in deprezzamento di oltre l’1% rispetto al dollaro martedì.
Il calo della sterlina rispetto al dollaro ha raggiunto quota 1,3388 dollari, segnando la sua valutazione più bassa rispetto alla valuta statunitense dal 7 agosto.
L’aumento dei costi di finanziamento non si è limitato al Regno Unito, poiché i rendimenti dei titoli a 30 anni di Germania, Francia e Paesi Bassi hanno raggiunto anch’essi i loro punti più alti dal 2011.
Negli Stati Uniti, i rendimenti dei titoli del Tesoro a 30 anni sono saliti al livello più alto in oltre un mese.
Diversi fattori hanno contribuito all’aumento dei costi di finanziamento pubblico a livello globale, tra cui le tensioni geopolitiche, le politiche commerciali del presidente statunitense Donald Trump e l’imminente voto di fiducia nel governo francese.
Il capo dell’Organizzazione mondiale del commercio, Ngozi Okonjo-Iweala, ha dichiarato che il mondo sta attualmente “vivendo la più grande interruzione delle regole del commercio globale”, definendola “senza precedenti negli ultimi 80 anni”.
Mentre iniziava il suo secondo mandato come direttore generale, la signora Okonjo-Iweala ha anche detto a Reuters che il pieno impatto delle tariffe di Trump potrebbe non essere percepito fino al prossimo anno, poiché molte aziende avevano accumulato merci prima della loro implementazione.
“Possibilmente più avanti, inizieremo a vedere alcuni altri impatti man mano che le merci nei magazzini si esauriranno e gli impatti inizieranno ad arrivare, ma vedremo l’anno prossimo”, ha detto.
“Prevediamo ancora una certa crescita.”
Susannah Streeter, responsabile del settore money and markets presso Hargreaves Lansdown, ha osservato che il Cancelliere si trova di fronte a “scelte molto difficili” nel Budget ed è stato “ammonito” dagli investitori.
“Stanno svendendo il debito pubblico del Regno Unito, chiaramente preoccupati che il governo possa perdere il controllo delle finanze pubbliche”, ha detto.
L’impegno programmatico laburista di non aumentare tasse come l’imposta sul reddito, l’IVA o l’assicurazione nazionale sui “lavoratori” ha alimentato speculazioni su potenziali aumenti delle tasse che Reeves potrebbe implementare nel Budget autunnale.
Un’opzione suggerita è l’estensione del congelamento delle soglie dell’imposta sul reddito, che attualmente dovrebbe terminare nel 2028.
Questo approccio di “tassa occulta” fa sì che un numero maggiore di individui sia soggetto ad aliquote fiscali più elevate man mano che i loro stipendi aumentano nel tempo.
I rapporti indicano anche che Reeves sta considerando riforme alle tasse sulla proprietà.
“Con così tante opzioni per aumentare le tasse sbandierate durante l’estate, sembra esserci preoccupazione che le decisioni prese potrebbero non essere sufficientemente ponderate”, ha detto la signora Streeter.
“La preoccupazione non è solo che le casse del governo non saranno rifornite, ma che saranno riempite a spese della crescita, portando all’emergere di un circolo vizioso.”
Lunedì, il governo ha annunciato un parziale rimpasto, con Darren Jones, in precedenza vice di Reeves, che ha ricevuto un ruolo chiave al numero 10 dal primo ministro.
Le modifiche si concentrano sul rafforzamento del know-how economico a Downing Street. La baronessa Shafik, ex vice governatore della Banca d’Inghilterra, è stata nominata nuovo capo consigliere economico di Keir Starmer.
Le mosse sono un riconoscimento del fatto che il prossimo Budget autunnale sarà un momento decisivo in questo governo laburista.
I governi prendono in prestito denaro dagli investitori vendendo obbligazioni, che sono un prestito che il governo promette di restituire alla fine di un periodo concordato.
Il rendimento delle obbligazioni governative britanniche a 30 anni, note come gilts, è in aumento da alcuni mesi e questo rende più costoso per il governo prendere in prestito denaro a causa dei maggiori pagamenti di interessi.
Il previsore ufficiale del governo, l’Office for Budget Responsibility (OBR), tiene conto dei costi di finanziamento quando esamina se il cancelliere sta rispettando le sue regole fiscali autoimposte.
Quando è diventata cancelliere, Reeves ha stabilito due regole sul debito pubblico, che ha ripetutamente affermato essere “non negoziabili”. Queste erano:
Parte del motivo per cui Reeves è sotto pressione è che il suo cuscinetto finanziario per rispettare queste regole è relativamente esiguo, pari a 10 miliardi di sterline. Il cancelliere si è recentemente rifiutato di escludere aumenti delle tasse dopo dati deludenti sulla crescita economica.
Martedì, un portavoce di Starmer ha detto che “l’impegno ferreo del governo nei confronti delle nostre solide regole fiscali rimane”, aggiungendo che aveva preso le decisioni necessarie per “stabilizzare le finanze pubbliche”.
Ma il cancelliere ombra Mel Stride ha detto che gli ultimi movimenti del mercato sono stati “un altro disastro economico da parte di Rachel Reeves – e un chiaro voto di sfiducia nel Labour da parte dei mercati”.
“Con ulteriori aumenti delle tasse all’orizzonte, l’economia è ora in una posizione precaria”, ha aggiunto.
Ci sono state un’ampia gamma di previsioni su quanti soldi Reeves potrebbe aver bisogno di raccogliere nel Budget per rispettare le sue regole.
Un fattore che influenzerà questo è il costo del debito che il governo deve affrontare.
Quando l’OBR fa le sue previsioni sul debito pubblico, guarda i rendimenti di tutte le obbligazioni.
Paul Dales, capo economista per il Regno Unito presso Capital Economics, ha detto che le preoccupazioni sul percorso dell’inflazione e dei tassi di interesse nel Regno Unito, combinate con problemi globali, stanno spingendo verso l’alto i costi di finanziamento del governo britannico.
Inoltre, ha aggiunto che i fondi pensione non stavano acquistando tanto debito pubblico a lungo termine a causa del cambiamento negli ultimi anni dai regimi a prestazione definita ai regimi a contribuzione definita.
Il signor Dales ha suggerito che Reeves avrebbe bisogno di raccogliere tra 18 e 28 miliardi di sterline nel Budget per rispettare le sue regole fiscali e mantenere il suo cuscinetto di 10 miliardi di sterline.
Le famiglie e le banche “probabilmente sentiranno il peso maggiore delle tasse più alte”, ha detto.
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