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Mentre Donald Trump esaltava l’approvazione da parte del Congresso di quello che ha definito il “Grande e Bel Disegno di Legge sul Bilancio”, sono riemerse preoccupazioni di lunga data riguardo alle dimensioni e alla sostenibilità dei prestiti statunitensi da fonti internazionali.
Il disegno di legge sul bilancio approvato, che prevede tagli alle tasse, dovrebbe aggiungere almeno 3 trilioni di dollari all’ingente debito degli Stati Uniti, già pari a 37 trilioni di dollari. I critici del piano sono numerosi, tra cui Elon Musk, un ex alleato di Trump, che lo ha definito una “disgustosa abominazione”.
L’aumento del debito solleva interrogativi sui limiti della volontà internazionale di prestare agli Stati Uniti.
Questi dubbi si sono recentemente manifestati in un dollaro più debole e in tassi di interesse più elevati richiesti dagli investitori per i prestiti agli Stati Uniti.
Tali prestiti sono essenziali per compensare la differenza tra entrate e spese annuali.
Dall’inizio di quest’anno, il dollaro si è deprezzato del 10% rispetto alla sterlina e del 15% rispetto all’euro.
Sebbene i costi complessivi dei prestiti statunitensi siano rimasti stabili, la curva dei rendimenti – la differenza tra i tassi di interesse sui prestiti a lungo termine rispetto a quelli a breve termine – si è accentuata, indicando crescenti preoccupazioni sulla sostenibilità a lungo termine dei prestiti statunitensi.
Ciò si verifica nonostante gli Stati Uniti abbiano abbassato i tassi di interesse più lentamente rispetto all’UE e al Regno Unito, un fattore che in genere rafforzerebbe il dollaro attirando investitori in cerca di tassi di interesse più elevati sui depositi bancari.
Ray Dalio, fondatore del più grande hedge fund del mondo, suggerisce che i prestiti statunitensi si trovino a un punto critico.
Stima che, sulla base delle tendenze attuali, gli Stati Uniti presto destineranno annualmente 10 trilioni di dollari al rimborso di prestiti e interessi.
“Sono fiducioso che la condizione finanziaria del governo [statunitense] sia a un punto di svolta perché, se non si affronta la situazione ora, i debiti si accumuleranno a livelli tali da non poter essere gestiti senza grandi traumi”, afferma.
Che forma potrebbe assumere questo “trauma”?
Un’opzione prevede una significativa riduzione della spesa pubblica, un sostanziale aumento delle tasse o una combinazione di entrambi.
Ray Dalio propone di ridurre il deficit di bilancio dall’attuale 6% al 3% per evitare problemi futuri.
Sebbene il disegno di legge sul bilancio di Trump includa alcuni tagli alla spesa, promulga anche tagli fiscali più ampi, orientando la traiettoria politica attuale nella direzione opposta.
In secondo luogo, come nelle crisi passate, la Federal Reserve statunitense potrebbe stampare più denaro per acquistare debito pubblico, come ha fatto dopo la crisi finanziaria del 2008.
Tuttavia, ciò potrebbe alimentare l’inflazione ed esacerbare la disuguaglianza, avvantaggiando i proprietari di beni come case e azioni più di coloro che dipendono dal valore del lavoro.
La terza possibilità è un default diretto degli Stati Uniti. Dato che la “piena fiducia e credito del Tesoro degli Stati Uniti” è alla base dell’intero sistema finanziario globale, un evento del genere sminuirebbe la crisi finanziaria del 2008.
Quanto è probabile che accada qualcosa del genere?
Attualmente, questi scenari rimangono improbabili.
Tuttavia, le ragioni di ciò non sono necessariamente rassicuranti. La realtà è che il mondo ha poche alternative valide al dollaro.
L’economista Mohamed El-Erian ha dichiarato alla BBC che, sebbene molti stiano tentando di ridurre le riserve in dollari, “il dollaro è sovrappesato e il mondo lo sa, motivo per cui abbiamo visto un aumento dell’oro, dell’euro e della sterlina, ma è difficile muoversi su vasta scala, quindi ci sono davvero pochissimi posti dove andare”.
“Il dollaro è come la tua camicia sporca più pulita, devi continuare a indossarla.”
Tuttavia, il futuro del dollaro e dei titoli di stato statunitensi – l’asset di riferimento mondiale – è in discussione ai massimi livelli.
Il governatore della Banca d’Inghilterra ha recentemente osservato che i livelli del debito statunitense e lo status del dollaro sono “molto presenti nella mente del segretario [del Tesoro USA] Bessent. Non credo che il dollaro sia fondamentalmente in pericolo al momento, ma è molto consapevole di questi problemi e non credo che li sottovaluti.”
Un debito di 37 trilioni di dollari è una cifra immensa. Risparmiare un milione di dollari al giorno richiederebbe 100.000 anni per accumulare tale importo.
Un approccio più pratico è considerare il debito come percentuale del reddito di un paese. L’economia statunitense genera circa 25 trilioni di dollari di reddito annuale.
Sebbene il suo rapporto debito/reddito sia elevato rispetto a molte nazioni, è inferiore a quello di Giappone o Italia ed è supportato dall’economia più innovativa e generatrice di ricchezza del mondo.
Possiedo una copia di “Death of the Dollar” di William F. Rickenbacker, che mette in guardia sui rischi per lo status del dollaro come valuta di riserva mondiale. È stato scritto nel 1968. Il signor Rickenbacker non è più vivo, il dollaro lo è.
Tuttavia, ciò non implica che il suo status e il suo valore siano immutabili.
Una cerimonia di firma alla Casa Bianca venerdì pomeriggio ha dato il via alle celebrazioni per il 4 luglio.
Il disegno di legge su tasse e spesa, che sta per diventare legge, include ampi cambiamenti a tasse, previdenza sociale e altro ancora.
Trump afferma che la lotta farà parte della celebrazione del prossimo anno per i 250 anni di indipendenza americana.
Il primo ministro afferma di aver trovato un terreno comune con il presidente Trump poiché entrambi “tengono davvero alla famiglia”.
Il presidente conquista fazioni in conflitto all’interno del suo stesso partito per far approvare il disegno di legge dopo mesi di litigi.
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