Большинство экономистов сходятся во мнении, что бывший президент США Дональд Трамп проводил политику, которая создавала значительные риски для крупнейшей экономики мира.
Эксперты утверждали, что его тарифы и иммиграционные ограничения могут привести к возврату к «стагфляции» в стиле 1970-х годов — периоду, отмеченному стагнацией экономического роста в сочетании с ростом цен, первоначально вызванным нефтяным кризисом. Однако на этот раз кризис будет сгенерирован внутри страны.
Белый дом последовательно опровергал эти опасения, часто ставя под сомнение компетентность тех, кто их высказывал, и, в одном случае, касающемся комиссара Бюро статистики труда США, прекращая их трудовую деятельность.
Неопределенность в отношении конечного воздействия этой политики поставила центральный банк США в шаткое положение, поскольку он ожидает окончательных данных, прежде чем корректировать процентные ставки.
После периода значительных корпоративных объявлений и публикации ключевых данных о занятости и инфляции общая картина остается неясной.
На рынке труда наблюдаются тревожные тенденции.
Показатели создания рабочих мест были заметно слабыми в мае и июне, лишь немного лучше в июле, и число отчаявшихся работников растет.
Отчет о рабочих местах, опубликованный 1 августа, вызвал падение фондового рынка и вызвал резкую реакцию со стороны Трампа, кульминацией которой стало вышеупомянутое увольнение комиссара BLS.
Вскоре после этого Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics, предположил в социальных сетях, что экономика «находится на пороге рецессии».
Однако эта оценка не является общепринятой.
Хотя экономический рост действительно замедлился, зарегистрировав годовой темп в 1,2% в первом полугодии — снижение на один процентный пункт по сравнению с 2024 годом.
Потребительские расходы продемонстрировали удивительную устойчивость, несмотря на некоторые пессимистические прогнозы из различных секторов.
Фондовые рынки быстро оправились от спада 1 августа и возобновили восходящую траекторию.
Как отметил в прошлом месяце финансовый директор JPMorgan Chase, крупнейшего банка США, «Мы продолжаем с трудом видеть признаки слабости… потребитель в основном, кажется, чувствует себя хорошо».
Это наблюдение породило надежды на то, что экономика сможет успешно пережить текущие вызовы, отражая ее неожиданную устойчивость перед лицом самых высоких темпов инфляции с 1980-х годов и последующего резкого повышения процентных ставок.
Недавние правительственные данные показывают, что расходы в розничной торговле и ресторанах увеличились на 0,5% с июня по июль, при этом июньские показатели были пересмотрены в сторону повышения.
Майкл Пирс, заместитель главного экономиста США в Oxford Economics, прокомментировал: «Потребители подавлены, но не сломлены», прогнозируя умеренное восстановление расходов, поскольку снижение налогов и рост фондового рынка укрепляют доверие потребителей.
«При вялой, но устойчивой реальной экономике рынок труда вряд ли резко ухудшится».
Тем не менее, в ближайшие месяцы сохраняются значительные проблемы.
В настоящее время домохозяйства не испытали существенного увеличения розничных цен, которое заставило бы их сократить расходы.
Потребительские цены выросли на 2,7% в июле по сравнению с предыдущим годом, что соответствует темпам, наблюдавшимся в июне.
Однако многие аналитики ожидали, что инфляционное давление возникнет позже в этом году, особенно после того, как Трамп отложил реализацию некоторых из своих более агрессивных тарифных мер.
Цены на основные импортные товары с ограниченными заменителями, такие как кофе и бананы, уже выросли.
Экономисты ожидают более широкого роста цен в ближайшем будущем, поскольку предприятия исчерпывают существующие запасы и корректируют цены, чтобы отразить пересмотренный тарифный ландшафт.
Этот контекст подчеркивает важность индекса цен производителей, который отслеживает оптовые цены и служит индикатором будущих тенденций потребительских цен.
В июле индекс увеличился самыми быстрыми темпами за более чем три года.
Вызывает беспокойство то, что данные об инфляции как потребительских, так и производственных цен свидетельствуют о том, что рост цен не ограничивается материальными товарами, что вызывает призрак возврата к стагфляции.