Auf der DevDay von OpenAI diese Woche tat sich CEO Sam Altman hervor, indem er mit Reportern interagierte, eine Praxis, die unter amerikanischen Tech-Führungskräften immer seltener wird.
„Ich weiß, es ist verlockend, die Blasen-Geschichte zu schreiben“, räumte Altman ein, umgeben von seinem Führungsteam. „Tatsächlich gibt es viele Bereiche der KI, von denen ich denke, dass sie im Moment irgendwie überhitzt sind.“
Die Debatte über die potenzielle Überbewertung von KI-Unternehmen hat sich im Silicon Valley intensiviert.
Skeptiker hinterfragen privat – und zunehmend öffentlich –, ob die rasante Wertsteigerung von KI-Technologieunternehmen zumindest teilweise auf das zurückzuführen ist, was sie als „Financial Engineering“ bezeichnen.
Im Wesentlichen wächst die Sorge, dass diese Unternehmen überbewertet sein könnten.
Altman räumte ein, dass es wahrscheinlich ist, dass Investoren unkluge Entscheidungen treffen und schlecht konzipierte Startups exorbitante Finanzmittel sichern.
Er beteuerte jedoch, dass „hier etwas Reales passiert“ mit OpenAI.
Diese Meinung wird nicht allgemein geteilt.
Jüngste Warnungen vor einer potenziellen KI-Blase kamen von Institutionen wie der Bank of England, dem Internationalen Währungsfonds und JP-Morgan-CEO Jamie Dimon, der gegenüber der BBC erklärte, dass „das Maß an Unsicherheit in den Köpfen der meisten Menschen höher sein sollte.“
Selbst innerhalb des Silicon Valley nehmen die Sorgen zu.
Während einer Podiumsdiskussion im Computer History Museum äußerte der frühe KI-Unternehmer Jerry Kaplan, ein Veteran von vier früheren Blasen, angesichts der erheblichen finanziellen Einsätze seine erhöhte Besorgnis, die die der Dotcom-Ära übersteigen.
„Wenn [die Blase] platzt, wird es wirklich schlimm, und zwar nicht nur für Leute in der KI“, warnte er.
„Es wird den Rest der Wirtschaft mitreißen.“
Umgekehrt legt Prof. Anat Admati von der Stanford Graduate School of Business nahe, dass die genaue Vorhersage einer Blase ein schwieriges Unterfangen ist.
„Es ist sehr schwer, eine Blase zeitlich zu bestimmen“, sagte Prof. Admati. „Und man kann nicht mit Sicherheit sagen, dass man sich in einer befindet, bis die Blase geplatzt ist.“
Nichtsdestotrotz geben die Daten vielen Anlass zur Sorge.
KI-bezogene Unternehmen haben 80 % der bemerkenswerten Gewinne am amerikanischen Aktienmarkt in diesem Jahr ausgemacht. Gartner prognostiziert, dass die weltweiten Ausgaben für KI bis Ende 2025 1,5 Billionen Dollar erreichen werden.
OpenAI, das KI mit ChatGPT im Jahr 2022 in den Mainstream brachte, steht im Zentrum des Netzwerks von Deals, das unter die Lupe genommen wird.
Zum Beispiel ging es kürzlich eine Vereinbarung über 100 Milliarden Dollar mit dem Chiphersteller Nvidia ein, dem weltweit wertvollsten börsennotierten Unternehmen.
Dies erweitert Nvidias bestehende Investition in Altmans Unternehmen, wobei erwartet wird, dass OpenAI Rechenzentren baut, die von Nvidias fortschrittlichen Chips angetrieben werden.
Darüber hinaus kündigte OpenAI Pläne an, KI-Entwicklungsausrüstung im Wert von mehreren Milliarden Dollar vom Nvidia-Konkurrenten AMD zu kaufen, was es potenziell zu einem der größten Aktionäre von AMD macht.
Es ist wichtig zu beachten, dass OpenAI ein privates Unternehmen bleibt, wenn auch eines, das kürzlich mit 500 Milliarden Dollar bewertet wurde.
Auch der Technologie-Riese Microsoft ist stark investiert, und der Cloud-Computing-Führer Oracle unterhält eine Vereinbarung über 300 Milliarden Dollar mit OpenAI.
Das Stargate-Projekt von OpenAI in Abilene, Texas, das von Oracle und SoftBank unterstützt und im Weißen Haus in der ersten Amtswoche von Präsident Trump angekündigt wurde, wird weiter ausgebaut.
Nvidia hält auch eine Beteiligung an dem KI-Startup CoreWeave, einem Anbieter von Infrastruktur für OpenAI.
Da diese komplexen Finanzierungsvereinbarungen immer häufiger werden, deuten Experten im Silicon Valley darauf hin, dass sie die Wahrnehmung der tatsächlichen KI-Nachfrage verschleiern könnten.
Einige bezeichnen diese Deals offen als „zirkuläre Finanzierung“ oder „Lieferantenfinanzierung“, bei der ein Unternehmen in seine eigenen Kunden investiert oder ihnen Kredite gewährt, um fortgesetzte Käufe zu ermöglichen.
„Ja, die Investitionskredite sind beispiellos“, räumte Altman ein.
Er fügte jedoch hinzu: „Es ist auch beispiellos, dass Unternehmen ihren Umsatz so schnell steigern.“
Während der Umsatz von OpenAI schnell wächst, hat es noch keine Rentabilität erreicht.
Es ist bemerkenswert, dass die konsultierten Personen wiederholt Parallelen zu Nortel gezogen haben, dem kanadischen Telekommunikationsausrüster, der umfangreiche Kredite aufnahm, um Kundengeschäfte zu finanzieren und so die Nachfrage nach seinen Produkten künstlich aufzublähen.
Nvidias Jensen Huang verteidigte die Vereinbarung seines Unternehmens mit OpenAI auf CNBC und betonte, dass OpenAI nicht verpflichtet sei, die investierten Mittel für den Kauf von Nvidias Technologie zu verwenden.
„Sie können es für alles verwenden, was sie wollen“, sagte Huang.
„Es gibt keine Exklusivitäten. Unser Hauptziel ist es einfach, sie zu unterstützen und ihnen zu helfen, zu wachsen – und das Ökosystem zu vergrößern.“
Kaplan identifiziert potenzielle Warnzeichen für den KI-Sektor und die breitere Wirtschaft.
Er deutet an, dass Unternehmen in Zeiten der Euphorie oft große Initiativen und Produktpläne ankündigen, ohne sich das nötige Kapital zu sichern.
Inzwischen sind Kleinanleger bestrebt, sich an Startup-Unternehmen zu beteiligen.
Der Anstieg der AMD-Aktie in dieser Woche könnte darauf hindeuten, dass Investoren versuchen, vom ChatGPT-Phänomen zu profitieren. Gleichzeitig wird die physische Infrastruktur entwickelt, um die steigende Nachfrage nach KI-Entwicklung zu befriedigen.
„Wir schaffen eine neue, vom Menschen verursachte ökologische Katastrophe: enorme Rechenzentren an abgelegenen Orten wie Wüsten, die verrotten und schlechte Dinge in die Umwelt auslaugen werden, ohne dass jemand zur Rechenschaft gezogen werden kann, weil die Erbauer und Investoren längst verschwunden sein werden“, warnte Kaplan.
Selbst im Falle einer Blase herrscht im Silicon Valley Optimismus, dass die aktuellen Investitionen nicht völlig unproduktiv sein werden.
„Was mich tröstet, ist, dass das Internet auf der Asche der Überinvestition in die Telekommunikationsinfrastruktur von gestern aufgebaut wurde“, sagte Jeff Boudier, der Produkte im KI-Community-Hub Hugging Face entwickelt.
„Wenn es zu Überinvestitionen in die Infrastruktur für KI-Workloads kommt, kann es damit verbundene finanzielle Risiken geben“, räumte er ein.
„Aber es wird viele großartige neue Produkte und Erfahrungen ermöglichen, einschließlich solcher, an die wir heute noch nicht denken.“
Viele bleiben optimistisch in Bezug auf das transformative Potenzial von KI.
Die Schlüsselfrage ist, ob die finanziellen Mittel, die erforderlich sind, um die Ambitionen der führenden Unternehmen in diesem Sektor zu unterstützen, möglicherweise schwinden.
„Nvidia sieht aus wie der letzte Kreditgeber oder Investor“, sagte Rihard Jarc, Gründer des UncoverAlpha-Newsletters.
„Wer sonst hat im Moment die Kapazität, 100 Milliarden Dollar in ein anderes Unternehmen zu investieren?“
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