Vor nicht allzu langer Zeit bezeichnete die Reserve Bank of India (RBI), die Zentralbank des Landes, Indiens Umfeld mit hohem Wachstum und niedriger Inflation als einen „Goldlöckchen“-Moment.
Dieser Optimismus erwies sich jedoch als flüchtig, da der anhaltende Konflikt im Nahen Osten, verbunden mit der daraus resultierenden Instabilität auf den Ölmärkten, Indiens zuvor unübertroffener Wachstumsgeschichte einen unerwarteten Dämpfer versetzt.
Die Auswirkungen sind am deutlichsten bei der indischen Währung zu erkennen, die auf Rekordtiefs gefallen ist und im vergangenen Jahr gegenüber dem US-Dollar um fast 10 % abgewertet wurde.
Während die Intervention der Zentralbank durch die Eindämmung der Spekulationen eine gewisse Erleichterung vom Rückgang der Rupie gebracht hat, dürfte dies nur eine vorübergehende Lösung sein. Viele Experten erwarten weitere Rückgänge, abhängig von der Dauer des Konflikts.
Bernstein, ein globales Aktienforschungsunternehmen, prognostiziert ein potenziell „katastrophales“ Szenario für die Rupie, wenn der Konflikt das ganze Jahr 2026 andauert, was möglicherweise dazu führt, dass sie auf über 110 gegenüber dem Dollar fällt. Aber selbst mit einer schnelleren Lösung werden weitere wirtschaftliche Belastungen erwartet.
Eine anhaltende Währungsschwäche kann weitreichende Folgen haben, die zu höheren Verbraucherpreisen, geringeren Unternehmensmargen, erhöhten Staatsdefiziten und geringeren Kapitalzuflüssen in den Aktienmarkt führen.
Indiens Benchmark-Aktienindizes sind seit Jahresbeginn aufgrund von ausländischen Kapitalabflüssen bereits um etwa 12 % gefallen, was den Vermögenseffekt – die Verhaltensneigung, die Ausgaben mit steigenden Vermögenswerten zu erhöhen – verringert, der zuvor den Konsum wohlhabender Personen beflügelt hatte.
Die globalen Spannungen beginnen sich auch negativ auf die Inflations- und Wachstumsprognosen des Landes auszuwirken.
Das indische Finanzministerium erklärte in seinem jüngsten Monatsbericht, dass höhere Import- und Logistikkosten sowie ein möglicher Rückgang der Rücküberweisungen der 10 Millionen Inder, die im Golf leben, „erhebliche“ Auswirkungen auf wichtige Wirtschaftsindikatoren haben könnten. Das Ministerium fügte hinzu, dass die jüngsten Schocks durch „Angebotsengpässe und Druck in allen Sektoren übertragen werden, wobei es erste Anzeichen für eine gewisse Abschwächung der Wirtschaftstätigkeit gibt“.
Zuvor wurde prognostiziert, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im Finanzjahr 2026-27 um 7 % wachsen würde. Verschiedene Brokerhäuser gehen jedoch davon aus, dass die Krise am Golf das Wachstum um bis zu 1 % reduzieren könnte.
Wenn man bedenkt, dass dies auf die jüngsten Herabstufungen des indischen BIP (aufgrund von Änderungen im statistischen Basisjahr) folgt, wird Indiens Ziel, Japan als viertgrößte Volkswirtschaft der Welt zu übertreffen, wahrscheinlich weitere Verzögerungen erfahren.
Was die Inflation betrifft, so haben die Lebensmittelkosten bereits begonnen zu steigen, aber der Konflikt hat noch keinen Anstieg der Kraftstoffpreise verursacht, da die Regierung den Preisschock abfedert. Indien hat die Verbrauchssteuern auf Benzin und Diesel gesenkt, um die Verbraucher im Vorfeld wichtiger Staatswahlen zu schützen, und hat auch Übergewinnsteuern auf Exporte erhoben.
Der Energieschock ist jedoch vielfältig.
Indien ist der drittgrößte Importeur von Rohöl der Welt, bezieht aber auch 60 % seines Erdgases und über 90 % seiner LPG-Importe (als zweitgrößter Verbraucher der Welt) aus dem Nahen Osten, was diese Krise für Delhi potenziell schwerwiegend macht.
Laut Care Edge Ratings stammt ein Viertel seiner Düngemittelimporte ebenfalls aus Ländern des Nahen Ostens, und Versorgungsunterbrechungen könnten Herausforderungen für seine riesige Agrarwirtschaft schaffen, insbesondere während der bevorstehenden Aussaatsaison inmitten der steigenden Wahrscheinlichkeit des El-Niño-Wetterphänomens.
Shilan Shah und Mark Williams von Capital Economics erklärten: „Die größere Sorge für Indiens Wirtschaft ist ein offener Mangel“, und stellten fest, dass Knappheit bereits teilweise oder vollständige Schließungen von Restaurants und Hotels ausgelöst hat und angeblich auch Lebensmittelverarbeitungsbetriebe, die Keramikindustrie und sogar Bestattungsunternehmen betrifft.“
Arvind Subramanian, Indiens ehemaliger Chefökonom, sagte dem Fernsehsender India Today, dass das Ergebnis ein „stagflationärer Schock von ziemlich großem Ausmaß“ sein könnte, bei dem die Inflation steigt und das Wachstum stagniert.
Subramanian erklärte: „Der ‚Stag‘-Teil der Stagflation ist bereits in Form von Restaurantschließungen und Haushalten mit weniger Erdgas zu spüren.“
Es gibt auch erste Anzeichen für ein potenziell schlimmeres Szenario. In Anlehnung an die Lockdowns der Covid-Ära scheinen die LPG-Versorgungsprobleme eine Rückkehr einiger Wanderarbeiter aus Großstädten wie Mumbai auszulösen.
Ökonomen befürchten, dass dies zu Angebotsengpässen für die Wirtschaft führen könnte, wenn Arbeitskräfte knapp werden und die Löhne zu steigen beginnen.
Die Regierung hat auf die Krise reagiert, indem sie einen „Wirtschaftsstabilisierungsfonds“ in Höhe von 6,2 Milliarden Dollar vorgeschlagen und Genehmigungen für zusätzliche Ausgaben für Lebensmittel- und Düngemittelsubventionen beantragt hat.
Bernstein stellt fest, dass die Ressourcen zwar durch die Rationalisierung der Ausgaben freigesetzt wurden, was sich potenziell auf die Zuweisungen für die Straßen- und Eisenbahninfrastruktur auswirkt, die Mittel aber „im Verhältnis zum Ausmaß der Herausforderung bescheiden“ sind.
Angesichts der Ungewissheit über die Dauer des Konflikts und seine potenziellen Auswirkungen wird erwartet, dass die Zentralbank die Zinssätze stabil hält, wenn sie ihre Entscheidung im Laufe dieser Woche bekannt gibt.
Care Edge Ratings erklärte, dass „die ‚Abwarten‘-Strategie es der RBI ermöglichen wird, die Flexibilität zu bewahren, um die aufkommenden Risiken für die Wachstums- und Inflationsdynamik einzuschätzen und eine kalibrierte Entscheidung über zukünftige Zinsschritte zu treffen.“
Trotz dieser Herausforderungen gibt es Grund zum Optimismus.
Experten gehen davon aus, dass eine schwächere Rupie die Exportwettbewerbsfähigkeit Indiens verbessern könnte, und im Vergleich zu früheren Krisen bieten Delhis beträchtliche Devisenreserven einen angemessenen Puffer, um die Situation zu meistern.
Subramanian argumentiert, dass diese Situation, ähnlich wie Trumps Zölle eine Handelsreform ausgelöst haben, ein Weckruf für Indien ist, um eine kurz- bis langfristige Strategie zur Bewältigung seiner Schwachstellen im Energiesektor zu entwickeln.
Dies umfasst den Ausbau der Lagerbestände, die Diversifizierung der Reserven und langfristig die Beschleunigung des Übergangs zu erneuerbaren Energiequellen.
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