لقد تجاوزت الحكومة أسبوعًا أولًا مضطربًا بعد العودة، تميز بالاستقالات والتعديلات الوزارية وتقلبات السوق.
من المقرر أن تشكل هذه الأحداث محتويات الصندوق الأحمر للمستشار، والذي سيتم تقديمه خارج مقر رئاسة الوزراء رقم 11 في غضون أحد عشر أسبوعًا.
الأمر الحاسم هو أن راشيل ريفز هي من ستحمل الحقيبة للمرة الثانية في 26 نوفمبر.
بغض النظر عن الظروف المحيطة بـ نائب رئيس الوزراء، كان استقرار موقف ريفز واضحًا خلال المناقشات المتعلقة بموعد الميزانية في برمنغهام.
أخذت داونينج ستريت في الاعتبار رد فعل السوق على مظاهر المستشار العلنية للعواطف، حيث لاحظت أن تكاليف الاقتراض زادت عندما تم التكهن برحيلها.
خلال زيارة لموقع بناء منازل، وهي تحمل خوذة صلبة ومجرفة، بدا تصميمها على البقاء في منصبها ثابتًا.
قالت لاثنين من المتدربين في مجال البناء: “نحن بحاجة إليكم للحصول على المؤهلات وبناء المزيد من الشقق والمنازل”، بينما لم تكن مقنعة تمامًا بتقنيتها الخاصة في استخدام المجرفة.
لقد رفضت بشكل قاطع التكهنات المتعلقة بإجراءات الميزانية والنقص الكبير المتوقع في التوقعات، حتى أنها وجهت ملاحظات حادة تجاه مكتب مسؤولية الميزانية، وهو موضوع سنعود إليه.
قضت المستشارة الصيف في التواصل مع الشركات في جميع أنحاء البلاد وأخذت إجازة على ساحل كورنيش.
في الوقت نفسه، أظهرت أسواق السندات العالمية هشاشة، مما دفع بعض الاقتصاديين إلى اقتراح نقص محتمل قدره 50 مليار جنيه إسترليني، مما قد يستلزم قروضًا من صندوق النقد الدولي (IMF).
عندما استأنف السياسيون مهامهم، وعاد المتداولون الأمريكيون من عطلة وطنية، كان معدل السندات الحكومية لأجل 30 عامًا – الذي يمثل سعر الفائدة الفعلي لاقتراض الحكومة البريطانية طويل الأجل – يقترب من مستويات لم يشهدها منذ السنوات الأولى لإدارة توني بلير وغوردون براون.
كان لهذا التطور آثار كبيرة، حيث يحتمل أن يعكس ما يقرب من ثلاثة عقود من الاستقرار الاقتصادي الكلي النسبي الذي تحقق منذ استقلال بنك إنجلترا.
عندما سئلت المستشارة، نفت الاقتراحات بأن أسواق السندات الهشة تعكس مصداقية الحكومة أو مصداقيتها الشخصية، وهو شعور تم التعبير عنه سابقًا للمستشارين السابقين، بمن فيهم كواسي كوارتنج.
أكدت ريفز أن تقلبات سوق السندات منذ بداية العام تتماشى مع الاتجاهات العالمية، ورفضت الادعاءات بوجود تحدٍ خاص بالمملكة المتحدة أو تدخل صندوق النقد الدولي باعتبارها لا أساس لها من الصحة بين “الاقتصاديين الجادين”.
بحلول نهاية الأسبوع، أثبت تفاؤلها دقته، حيث تراجع عائد السندات لأجل 30 عامًا بشكل ملحوظ، مدفوعًا بـ بيانات الوظائف الأمريكية الأضعف من المتوقع.
عكس هذا الاتجاهات في العديد من الاقتصادات الكبرى، مما يشير إلى أن تقلبات سوق السندات هذا الأسبوع لم تكن نتيجة لعوامل اقتصادية أو سياسية خاصة بالمملكة المتحدة.
يوم الأربعاء، قلل محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي من التركيز على هذا الإجراء، قائلاً: “إنه رقم مرتفع للغاية ولكنه ليس ما يتم استخدامه للتمويل على الإطلاق في الوقت الحالي بالفعل”.
وأوضح أن هذا الاقتراض طويل الأجل لا يشكل سوى جزء صغير من إجمالي الدين الحكومي.
علاوة على ذلك، لم يكن هناك ما يشير إلى انخفاض الطلب في مبيعات الديون البريطانية الفعلية الأسبوع الماضي، حيث وصلت بعض المقاييس إلى مستويات قياسية.
ومع ذلك، من الضروري الاعتراف بأن هذه الأشكال من الديون لا تؤثر بشكل مباشر، على سبيل المثال، على معدلات الرهن العقاري الثابتة لمدة خمس سنوات.
في حين أن أسواق السندات الحكومية لا تعكس حاليًا أزمة خاصة بالمملكة المتحدة مماثلة للميزانية المصغرة، إلا أنها تنقل إشارة تحذيرية.
تظل أسواق السندات العالمية الهشة متيقظة لأي ظروف اقتصادية أو سياسية غير مواتية. في هذا السياق، فإن التضخم المرتفع في المملكة المتحدة وأي نقص متصور في السيطرة الحكومية بعد عمليات التراجع عن السياسة الصيفية يمكن أن يصبحا مشكلة بسرعة.
من المتوقع أن يستغل فريق المستشارة تقلبات سوق السندات للدفاع عن الانضباط المالي، والاعتراض على زيادة الاقتراض والمطالبة بضرائب أعلى أو خفض الإنفاق لسد أي فجوات في الميزانية.
سيعتمد مدى هذه التعديلات على ظروف السوق وتقييم مكتب مسؤولية الميزانية للأداء الاقتصادي طويل الأجل. كان لملاحظات المستشارة بشأن التزام المتنبئين بدورهم الأساسي والامتناع عن تقديم “تعليق مستمر على السياسة” بعض الوزن.
يمكن أن يؤثر تقييم مكتب مسؤولية الميزانية لإنتاجية المملكة المتحدة بشكل كبير على حجم أي عجز في الميزانية، وبالتالي، على مدى إجراءات التقشف المطلوبة.
توقعوا مفاوضات مع الفريق الاقتصادي في داونينج ستريت، الذين سيصرون على أن تعكس توقعات مكتب مسؤولية الميزانية إصلاحاتهم، لا سيما في التخطيط. من المتوقع إجراء التقييم المستقل الأولي بحلول نهاية الشهر، بالتزامن مع خطابها في المؤتمر في ليفربول.
لاحقًا، سيتم ملء “بطاقة الأداء” الخاصة بوزارة الخزانة بقائمة من الإجراءات المحتملة لزيادة الإيرادات، مما يؤجج التكهنات. أعرب الوزراء عن دهشتهم من بعض الشائعات المتداولة. على سبيل المثال، انخفضت أسهم البنوك بعد اقتراحات بأن المستشارة ستنفذ تقريرًا صادرًا عن مركز أبحاث حول الضرائب غير المتوقعة، تم نشره خلال إجازتها، والذي لم تراجعه حتى.
تم تحديد ميزانيات الإدارات خلال مراجعة الإنفاق، ولا توجد خطط لإعادة النظر في هذه العملية، مما يعني أن أي قيود ستتطلب تعديلات على مشروع قانون الرعاية الاجتماعية الأوسع.
لم تستبعد المستشارة ذلك صراحة، لكنها شددت على الحاجة إلى “المزيد من العمل” بشأن الإصلاحات التي تهدف إلى تسهيل إعادة الدخول إلى القوى العاملة. قد تكون الحكومة الجديدة، بدون نائب رئيس الوزراء السابق، مؤلف رسالة مسربة حول ضرائب الثروة، أكثر تقبلاً.
بشكل عام، يمثل هذا فرصة للمستشارة لبدء إصلاحات طويلة الأجل ومؤيدة للنمو في النظام الضريبي، والتي تنوي متابعتها.
ومع ذلك، فإن جداول بيانات مكتب مسؤولية الميزانية وتقلبات السوق ومعارضة نواب البرلمان للتخفيضات ستملي في النهاية حجم المطالب الضريبية الإضافية المقدمة في الصندوق الأحمر في 26 نوفمبر.
يمكن أن يتغير الكثير بين الآن وحتى ذلك الحين.
أظهرت الإحصاءات الرسمية أن أحجام المبيعات ارتفعت بنسبة أقوى من المتوقع بلغت 0.6٪ في يوليو.
انخفضت عوائد السندات الحكومية بعد أن وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ عام 1998 في وقت سابق من الأسبوع.
ترد المستشارة على التكهنات بشأن الزيادات الضريبية، ولكنها ستحتاج إلى إيجاد المال من مكان ما.
ردت المستشارة على فكرة أن الحكومة تواجه فجوة كبيرة بين الإنفاق والدخل الضريبي.
ستحدد المستشارة خططها للاقتصاد البريطاني في نوفمبر مع تزايد التكهنات بشأن الزيادات الضريبية.