Il presidente degli Stati Uniti, Donald Trump, è noto per le sue posizioni avverse: prende di mira l’immigrazione illegale, sfida le normative sugli elettrodomestici e, in modo significativo, si scontra ripetutamente con il capo della banca centrale della nazione.
Trump ha nominato Jerome Powell presidente della Federal Reserve nel 2018, ma il loro rapporto si è rapidamente deteriorato. Powell ha affrontato aspre critiche, è stato denigrato sui social media ed è stato oggetto di speculazioni riguardo la volontà del presidente di rimuoverlo dall’incarico.
La situazione di Powell è diventata più precaria nel tempo.
Con l’aumento dei rischi di recessione, Trump ha apertamente suggerito di licenziare il presidente della Fed, più recentemente scrivendo sui social media: “La rimozione di Powell non può arrivare abbastanza presto!”
Ciò avviene mentre Trump continua gli sforzi per espandere il potere presidenziale, mettere in discussione i confini giudiziari e fare pressione sugli avversari politici, sollevando preoccupazioni tra gli osservatori che Trump sia deciso e sempre più in grado di influenzare l’indipendenza della Fed, al contrario del suo primo mandato.
Tuttavia, questa settimana si è registrata una certa riduzione delle tensioni, poiché Trump, dopo un notevole calo del mercato azionario che secondo alcuni sarebbe stata una reazione alle sue osservazioni, ha detto ai giornalisti di non aver mai pianificato di licenziare Powell.
Questo è stato seguito da un più ampio cambiamento di tono poiché le politiche economiche di Trump—soprattutto i dazi commerciali—hanno incontrato crescenti critiche da parte di leader politici e del mondo degli affari.
Tuttavia, Trump ha dato poche indicazioni di voler smettere di commentare la politica monetaria, riaffermando il proprio diritto di esprimere preoccupazioni e suggerendo che potrebbe parlare personalmente con Powell dei tassi d’interesse.
Donald Kohn, senior fellow presso la Brookings Institution ed ex vicepresidente della Federal Reserve, ha affermato che il cambio di tono di Trump sembrava volto a placare i mercati, ma ha avvertito che qualsiasi suggerimento che il conflitto sia stato risolto sia prematuro.
“È una testimonianza della reazione dei mercati,” ha detto Kohn. “Ma è troppo presto per dire che la situazione si sia stabilizzata.”
Al centro della disputa ci sono differenze riguardo il tasso di interesse chiave della Fed, un tasso che influenza i costi di prestito per consumatori e imprese su una vasta gamma di finanziamenti.
Tassi più bassi di solito stimolano i prestiti e l’attività economica, mentre tassi più alti frenano la domanda e aiutano a mantenere i prezzi stabili.
Trump, con decenni di esperienza come sviluppatore immobiliare, ha sempre preferito tassi d’interesse bassi.
Si è opposto agli aumenti dei tassi durante il suo primo mandato e ora sta facendo pressioni su Powell perché li riduca, sostenendo che l’inflazione si sia moderata e che mantenere i tassi alti sarebbe inutilmente dannoso.
“Ci può essere un RALLENTAMENTO dell’economia a meno che il signor Sempre Troppo Tardi, un grande perdente, non abbassi i tassi di interesse, ORA,” ha scritto Trump all’inizio di questa settimana, riferendosi a Powell.
Trump non è il primo leader a incolpare la banca centrale in momenti di incertezza economica o a sostenere una politica monetaria più espansiva.
E non è nemmeno l’unico a mettere in discussione Powell, la cui precedente caratterizzazione dell’inflazione post-pandemica come “transitoria” è stata oggetto di critiche, così come la sua apparente fiducia in dati ritardati.
Ciononostante, la pressione diretta esercitata da Trump contrasta con la tradizione moderna della moderazione presidenziale nei confronti della Federal Reserve.
Le attuali dinamiche richiamano i paralleli storici con Richard Nixon, che fece pressione sul presidente della Fed perché adottasse politiche più accomodanti in vista delle elezioni del 1972—mossa poi ritenuta responsabile dell’alimentazione della “stagflazione” degli anni ’70.
Gli economisti avvertono che un’influenza presidenziale maggiore sulla Fed potrebbe avere conseguenze disastrose, citando numerosi esempi storici in cui l’influenza politica ha minato la stabilità monetaria e contribuito a crisi economiche.
Sarah Binder, professoressa alla George Washington University e studiosa della Federal Reserve, ha sottolineato che la fiducia nell’indipendenza della Fed è fondamentale per le aspettative del mercato sull’inflazione.
La Binder ha avvertito che percezioni indebolite potrebbero portare a costi di prestito più elevati, poiché gli investitori richiederebbero rendimenti maggiori, e che qualsiasi futuro taglio dei tassi potrebbe essere visto come conseguenza della pressione presidenziale—indipendentemente dalle motivazioni reali.
“Alla fine, il problema riguarda la percezione dell’indipendenza, e i pericoli derivanti dagli attacchi a questa percezione sollevano dubbi sulla capacità della Fed di agire con la forza che i banchieri centrali ritengono necessaria,” ha affermato.
Joe Lavorgna, capo economista presso SMBC Nikko Securities ed ex membro del National Economic Council durante la presidenza Trump, ha difeso le posizioni del presidente, definendole una “classica critica macroeconomica.”
“Sono pienamente d’accordo con la visione del presidente secondo cui la Fed ha una storia di reazioni troppo tardive,” ha detto Lavorgna, aggiungendo che i recenti cali dei mercati azionari sono più collegati all’incertezza sulla politica commerciale.
Lavorgna ha espresso fiducia nel fatto che i funzionari della Fed risponderebbero più alle forze di mercato che alla pressione presidenziale, e ha ipotizzato che le critiche di Trump potrebbero persino rendere la Fed più cauta nel tagliare i tassi, per evitare qualsiasi percezione di influenza.
“Alla fine della giornata, la Fed farà ciò che è prudente,” ha affermato. “Quello che resta incerto è la tempistica.”
Powell, un avvocato di Washington di lunga esperienza il cui mandato come presidente scade il prossimo anno, ha insistito sul fatto di essere indifferente alle critiche della Casa Bianca e che il presidente non ha l’autorità legale per rimuoverlo.
La chiarezza legale della posizione di Powell, tuttavia, rimane discussa.
Sebbene la legge preveda che i governatori della Fed possano essere rimossi solo per giusta causa, non è risolto se queste tutele si estendano anche alla presidenza stessa.
Nel frattempo, l’amministrazione ha preso provvedimenti per limitare l’ambito regolatorio della Fed, e sta perseguendo azioni legali più ampie per espandere il potere esecutivo sulle agenzie indipendenti i cui leader sono protetti dal vincolo della “giusta causa”.
Mark Spindel, chief investment officer di Potomac River Capital e coautore insieme alla professoressa Binder di studi sulla Federal Reserve, ha sottolineato che il concetto di “indipendenza” della Fed si è evoluto—spesso in risposta a sconvolgimenti politici ed economici.
“Ciò che si dà si può anche togliere,” ha commentato Spindel, poco prima che Trump sembrasse ammorbidire la sua posizione.
Contattato alcuni giorni dopo, Spindel ha offerto una breve valutazione: “Il danno è fatto.”
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