«`html
Правительство пережило неспокойную первую неделю после возвращения, отмеченную отставками, перестановками и волатильностью рынка.
Эти события, несомненно, повлияют на содержимое красного портфеля канцлера казначейства, который будет представлен у Даунинг-стрит, 11 через одиннадцать недель.
Крайне важно, что 26 ноября именно Рейчел Ривз во второй раз будет держать этот портфель.
Независимо от обстоятельств, окружающих заместителя премьер-министра, стабильность позиции Ривз была очевидна во время обсуждений даты бюджета в Бирмингеме.
На Даунинг-стрит обратили внимание на реакцию рынка на публичные проявления эмоций канцлера, отметив, что стоимость заимствований увеличилась, когда появились спекуляции о ее уходе.
Во время посещения строительной площадки, орудуя каской и мастерком, ее приверженность остаться на посту казалась непоколебимой.
«Нам нужно, чтобы вы получили квалификацию и построили больше квартир и домов», — сказала она двум ученикам каменщика, хотя ее собственная техника работы с мастерком не была полностью убедительной.
Она твердо отвергла спекуляции относительно мер бюджета и значительных прогнозируемых дефицитов, даже сделав острые замечания в адрес Управления по бюджетной ответственности, к чему мы еще вернемся.
Канцлер провела лето, общаясь с предприятиями по всей стране и отдыхая на побережье Корнуолла.
Одновременно с этим, глобальные рынки облигаций демонстрировали нестабильность, что побудило некоторых экономистов предположить потенциальный дефицит в 50 миллиардов фунтов стерлингов, что потенциально потребует кредитов от Международного валютного фонда (МВФ).
Когда политики возобновили свои обязанности, а американские трейдеры вернулись с национального праздника, ставка по 30-летним государственным облигациям—отражающая эффективную процентную ставку по долгосрочным государственным заимствованиям Великобритании—приближалась к уровням, невиданным со времен первых лет правления Тони Блэра и Гордона Брауна.
Это развитие событий имело значительные последствия, потенциально сводя на нет почти три десятилетия относительной макроэкономической стабильности, достигнутой после обретения Банком Англии независимости.
Отвечая на вопросы, канцлер опровергла предположения о том, что нестабильные рынки облигаций отражают правительство или ее личную репутацию, мнение, которое ранее высказывалось предыдущим канцлерам, включая Квази Квартенга.
Ривз заявила, что колебания на рынке облигаций с начала года соответствуют глобальным тенденциям, отвергнув утверждения о специфических для Великобритании проблемах или участии МВФ, как необоснованные среди «серьезных экономистов».
К концу недели ее оптимизм подтвердился: доходность 30-летних облигаций значительно снизилась, чему способствовали более слабые, чем ожидалось, данные по занятости в США.
Это отражало тенденции во многих крупных экономиках, указывая на то, что волатильность рынка облигаций на этой неделе не была следствием специфических экономических или политических факторов Великобритании.
В среду управляющий Банка Англии Эндрю Бейли преуменьшил значение этого показателя, заявив: «Это довольно высокое число, но оно совсем не используется для финансирования на данный момент».
Он пояснил, что такие долгосрочные заимствования составляют лишь небольшую часть общего государственного долга.
Более того, не было никаких признаков снижения спроса на фактические продажи долга Великобритании на прошлой неделе, при этом некоторые показатели достигли рекордных уровней.
Однако важно признать, что эти формы долга напрямую не влияют, например, на фиксированные ипотечные ставки на пять лет.
Хотя рынки государственных облигаций в настоящее время не отражают специфический для Великобритании кризис, подобный мини-бюджету, они передают предостерегающий сигнал.
Нестабильные глобальные рынки облигаций сохраняют бдительность в отношении любых неблагоприятных экономических или политических условий. В этом контексте, повышенная инфляция в Великобритании и любое воспринимаемое отсутствие правительственного контроля после летних политических разворотов могут быстро стать проблематичными.
Ожидается, что команда канцлера использует волатильность рынка облигаций для пропаганды фискальной дисциплины, выступая против увеличения заимствований и за более высокие налоги или сокращение расходов для покрытия любых бюджетных дефицитов.
Степень этих корректировок будет зависеть от рыночных условий и оценки OBR долгосрочных экономических показателей. Замечания канцлера относительно того, что прогнозисты должны придерживаться своей основной роли и воздерживаться от предоставления «текущих комментариев по политике», имели некоторый вес.
Оценка OBR производительности труда в Великобритании может существенно повлиять на размер любого бюджетного дефицита и, следовательно, на масштабы требуемых мер жесткой экономии.
Ожидайте переговоров с экономической командой Даунинг-стрит, которая будет настаивать на том, чтобы прогноз OBR отражал их реформы, особенно в сфере планирования. Первоначальная независимая оценка ожидается к концу месяца, что совпадает с ее выступлением на конференции в Ливерпуле.
Впоследствии «показатели» казначейства будут заполнены списком потенциальных мер по увеличению доходов, что подогреет спекуляции. Министры выразили удивление по поводу некоторых циркулирующих слухов. Например, акции банков упали после предположений о том, что канцлер реализует отчет аналитического центра о налогах на непредвиденные доходы, опубликованный во время ее отпуска, который она даже не просматривала.
Ведомственные бюджеты были установлены во время Обзора расходов, и нет планов пересматривать этот процесс, что означает, что любое сдерживание потребует корректировок в более широком законопроекте о социальном обеспечении.
Канцлер прямо не исключила этого, но подчеркнула необходимость «большего делать» в отношении реформ, направленных на содействие повторному выходу на рынок труда. Новый кабинет, без бывшего заместителя премьер-министра, автора утечки письма о налогах на богатство, может быть более сговорчивым.
В целом, это представляет собой возможность для канцлера инициировать долгосрочные реформы налоговой системы, направленные на стимулирование экономического роста, которые она намеревается осуществить.
Однако электронные таблицы OBR, волатильность рынка и оппозиция сокращениям со стороны депутатов в конечном итоге определят масштабы дополнительных налоговых требований, представленных в красном портфеле 26 ноября.
Многое может измениться между сегодняшним днем и этим сроком.
Объемы продаж выросли на более сильные, чем ожидалось, 0,6% в июле, показывают официальные статистические данные.
Доходность государственных облигаций падает после достижения самого высокого уровня с 1998 года ранее на этой неделе.
Канцлер наносит ответный удар спекуляциям о повышении налогов, но ей нужно будет откуда-то брать деньги.
Канцлер опровергает представление о том, что правительство сталкивается с таким большим разрывом между расходами и налоговыми поступлениями.
Канцлер изложит свои планы относительно экономики Великобритании в ноябре, при этом растут спекуляции о повышении налогов.
«`
Post length: 7562