«`html
После того как Дональд Трамп с гордостью объявил о принятии Конгрессом «Большого прекрасного бюджетного законопроекта», как он его назвал, вновь возникли давние опасения по поводу масштабов и устойчивости заимствований США из международных источников.
Предполагается, что одобренный законопроект о сокращении налогов увеличит и без того значительный долг США в размере 37 триллионов долларов как минимум на 3 триллиона долларов. Критиков плана множество, в том числе Илон Маск, бывший союзник Трампа, который охарактеризовал его как «отвратительную мерзость».
Растущее долговое бремя поднимает вопросы о пределах готовности международного сообщества кредитовать Соединенные Штаты.
Эти сомнения в последнее время проявились в ослаблении доллара и повышении процентных ставок, требуемых инвесторами за кредитование США.
Такие заимствования необходимы для компенсации разницы между годовыми доходами и расходами.
С начала этого года доллар обесценился на 10% по отношению к фунту стерлингов и на 15% по отношению к евро.
Хотя общие затраты США по займам остаются стабильными, кривая доходности — разница между процентными ставками по долгосрочным и краткосрочным кредитам — стала более крутой, что указывает на растущие опасения по поводу долгосрочной жизнеспособности заимствований США.
Это происходит несмотря на то, что США снижали процентные ставки медленнее, чем ЕС и Великобритания, что обычно укрепляет доллар, привлекая инвесторов, ищущих более высокие процентные ставки по банковским депозитам.
Рэй Далио, основатель крупнейшего в мире хедж-фонда, предполагает, что заимствования США находятся в критической точке.
Он оценивает, что, исходя из текущих тенденций, США вскоре будут выделять 10 триллионов долларов в год на погашение кредитов и процентов.
«Я уверен, что финансовое состояние правительства [США] находится в переломном моменте, потому что, если этим не заняться сейчас, долги вырастут до уровней, которыми нельзя будет управлять без серьезных потрясений», — говорит он.
Какую форму могут принять эти «потрясения»?
Один из вариантов предполагает значительное сокращение государственных расходов, существенное увеличение налогов или сочетание того и другого.
Рэй Далио предлагает снизить дефицит бюджета с нынешних 6% до 3%, чтобы предотвратить будущие проблемы.
Хотя бюджетный законопроект Трампа включает в себя некоторое сокращение расходов, он также предусматривает более масштабное сокращение налогов, направляя нынешнюю политическую траекторию в противоположном направлении.
Во-вторых, как и в прошлые кризисы, Федеральная резервная система США может напечатать больше денег для выкупа государственного долга, как это было после финансового кризиса 2008 года.
Однако это может подстегнуть инфляцию и усугубить неравенство, принеся больше пользы владельцам активов, таких как дома и акции, чем тем, кто зависит от стоимости труда.
Третья возможность — прямой дефолт США. Учитывая, что «полная вера и кредит казначейства США» лежат в основе всей мировой финансовой системы, такое событие затмит финансовый кризис 2008 года.
Насколько вероятен какой-либо из этих сценариев?
В настоящее время эти сценарии остаются маловероятными.
Однако причины этого не обязательно вселяют уверенность. Реальность такова, что в мире мало жизнеспособных альтернатив доллару.
Экономист Мохамед Эль-Эриан заявил BBC, что, хотя многие пытаются сократить свои долларовые активы, «доллар перевешивает, и мир это знает, поэтому мы наблюдаем рост цен на золото, евро и фунт стерлингов, но трудно двигаться в масштабе, поэтому на самом деле очень мало мест, куда можно пойти».
«Доллар подобен вашей самой чистой грязной рубашке, вы должны продолжать ее носить».
Тем не менее, будущее доллара и государственных облигаций США — мирового эталонного актива — обсуждается на самом высоком уровне.
Глава Банка Англии недавно отметил, что уровень долга США и статус доллара «очень сильно беспокоят министра финансов [США] Бессент. Я не думаю, что доллару в настоящее время фундаментально что-то угрожает, но он очень хорошо осведомлен об этих проблемах, и я не думаю, что он их недооценивает».
Долг в 37 триллионов долларов — это огромная цифра. Если откладывать миллион долларов каждый день, то потребуется 100 000 лет, чтобы накопить эту сумму.
Более практичный подход — рассматривать долг как процент от дохода страны. Экономика США генерирует примерно 25 триллионов долларов годового дохода.
Хотя отношение долга к доходу в США высокое по сравнению со многими странами, оно ниже, чем в Японии или Италии, и поддерживается самой инновационной и генерирующей богатство экономикой в мире.
У меня есть экземпляр книги Уильяма Ф. Рикенбакера «Смерть доллара», в которой предостерегают от рисков для статуса доллара как мировой резервной валюты. Она была написана в 1968 году. Г-на Рикенбакера больше нет в живых — доллар есть.
Однако это не означает, что его статус и ценность неизменны.
В пятницу днем в Белом доме состоялась церемония подписания, которая дала старт празднованиям 4 июля.
Законопроект о налогах и расходах, который должен вступить в силу, включает в себя масштабные изменения в налогах, социальном обеспечении и многом другом.
Трамп говорит, что эта борьба станет частью празднования 250-летия американской независимости в следующем году.
Премьер-министр говорит, что нашел общий язык с президентом Трампом, поскольку оба «действительно заботятся о семье».
Президент одерживает победу над враждующими фракциями внутри своей собственной партии, чтобы принять законопроект после нескольких месяцев препирательств.
«`