“`html
بينما أشاد دونالد ترامب بإقرار ما أسماه “قانون الميزانية الكبير والجميل” عبر الكونغرس هذا الأسبوع، عادت المخاوف القديمة بشأن حجم واستدامة اقتراض الولايات المتحدة من مصادر دولية إلى الظهور.
من المتوقع أن يضيف قانون الميزانية المعتمد لخفض الضرائب ما لا يقل عن 3 تريليونات دولار إلى ديون الولايات المتحدة الكبيرة بالفعل البالغة 37 تريليون دولار. منتقدو الخطة عديدون، بمن فيهم إيلون ماسك، وهو حليف سابق لترامب، الذي وصفها بأنها “رجس مقيت”.
يثير عبء الديون المتزايد تساؤلات حول حدود الاستعداد الدولي للإقراض للولايات المتحدة.
ظهرت هذه الشكوك مؤخرًا في ضعف الدولار وارتفاع أسعار الفائدة التي يطلبها المستثمرون للإقراض للولايات المتحدة.
هذا الاقتراض ضروري لتعويض الفرق بين الدخل السنوي والإنفاق.
منذ بداية هذا العام، انخفضت قيمة الدولار بنسبة 10٪ مقابل الجنيه الإسترليني و 15٪ مقابل اليورو.
على الرغم من أن تكاليف الاقتراض الإجمالية في الولايات المتحدة ظلت مستقرة، إلا أن منحنى العائد – الفرق بين أسعار الفائدة على القروض طويلة الأجل مقابل القروض قصيرة الأجل – قد ازداد حدة، مما يشير إلى مخاوف متزايدة بشأن الجدوى طويلة الأجل للاقتراض الأمريكي.
يحدث هذا على الرغم من أن الولايات المتحدة خفضت أسعار الفائدة ببطء أكبر من الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة، وهو عامل من شأنه أن يعزز الدولار عادةً من خلال جذب المستثمرين الباحثين عن أسعار فائدة أعلى على الودائع المصرفية.
يشير راي داليو، مؤسس أكبر صندوق تحوط في العالم، إلى أن الاقتراض الأمريكي وصل إلى مفترق طرق حرج.
يقدر أنه بناءً على الاتجاهات الحالية، ستخصص الولايات المتحدة قريبًا 10 تريليونات دولار سنويًا لسداد القروض والفوائد.
“أنا واثق من أن الوضع المالي للحكومة [الأمريكية] في نقطة تحول لأنه إذا لم يتم التعامل مع هذا الأمر الآن، فسوف تتراكم الديون إلى مستويات لا يمكن إدارتها دون صدمة كبيرة”، كما يقول.
ما هو الشكل الذي قد تتخذه هذه “الصدمة”؟
أحد الخيارات يتضمن تخفيضًا كبيرًا في الإنفاق الحكومي، أو زيادة كبيرة في الضرائب، أو مزيج من الاثنين معًا.
يقترح راي داليو أن تخفيض عجز الميزانية من 6٪ الحالي إلى 3٪ يمكن أن يتجنب المشاكل المستقبلية.
في حين أن مشروع قانون ميزانية ترامب يتضمن بعض تخفيضات الإنفاق، إلا أنه يسن أيضًا تخفيضات ضريبية أكبر، مما يوجه المسار السياسي الحالي في الاتجاه المعاكس.
ثانيًا، كما هو الحال في الأزمات الماضية، يمكن للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي طباعة المزيد من الأموال لشراء الديون الحكومية، كما فعل في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008.
ومع ذلك، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تأجيج التضخم وتفاقم عدم المساواة، مما يفيد مالكي الأصول مثل المنازل والأسهم أكثر من أولئك الذين يعتمدون على قيمة العمل.
الاحتمال الثالث هو التخلف المباشر عن السداد من قبل الولايات المتحدة. بالنظر إلى أن “الإيمان الكامل والائتمان للخزانة الأمريكية” يدعم النظام المالي العالمي بأكمله، فإن مثل هذا الحدث سيقزم الأزمة المالية لعام 2008.
ما مدى احتمالية حدوث أي من هذا؟
حاليًا، تظل هذه السيناريوهات غير مرجحة.
ومع ذلك، فإن أسباب ذلك ليست بالضرورة مطمئنة. الحقيقة هي أن العالم لديه بدائل قليلة قابلة للتطبيق للدولار.
قال الخبير الاقتصادي محمد العريان لبي بي سي إنه في حين أن الكثيرين يحاولون تقليل حيازات الدولار، “الدولار يعاني من زيادة الوزن والعالم يعرف ذلك، ولهذا السبب شهدنا ارتفاعًا في الذهب واليورو والجنيه الإسترليني، ولكن من الصعب التحرك على نطاق واسع لذلك لا يوجد في الواقع سوى عدد قليل جدًا من الأماكن التي يمكن الذهاب إليها”.
“الدولار مثل قميصك المتسخ الأنظف، عليك الاستمرار في ارتدائه.”
ومع ذلك، فإن مستقبل الدولار والسندات الحكومية الأمريكية – الأصل القياسي في العالم – تتم مناقشته على أعلى المستويات.
أشار محافظ بنك إنجلترا مؤخرًا إلى أن مستويات الدين الأمريكي ووضع الدولار “تتبادر إلى ذهن الوزيرة بيسينت [وزيرة الخزانة الأمريكية] إلى حد كبير. لا أعتقد أن الدولار مهدد بشكل أساسي في الوقت الحالي ولكنه يدرك تمامًا هذه القضايا ولا أعتقد أنه يقلل من شأنها.”
دين بقيمة 37 تريليون دولار هو رقم هائل. إن توفير مليون دولار كل يوم يتطلب 100000 عام لتجميع هذا المبلغ.
هناك نهج أكثر عملية يتمثل في النظر إلى الديون كنسبة مئوية من دخل الدولة. يولد الاقتصاد الأمريكي ما يقرب من 25 تريليون دولار من الدخل السنوي.
في حين أن نسبة الدين إلى الدخل مرتفعة مقارنة بالعديد من الدول، إلا أنها أقل من نسبة اليابان أو إيطاليا، وهي مدعومة بالاقتصاد الأكثر ابتكارًا وتوليدًا للثروة في العالم.
أمتلك نسخة من كتاب “موت الدولار” لوليام إف. ريكنباكر، الذي يحذر من المخاطر التي تهدد مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية. لقد كُتب في عام 1968. السيد ريكنباكر لم يعد على قيد الحياة – الدولار كذلك.
ومع ذلك، هذا لا يعني أن وضعه وقيمته غير قابلين للتغيير.
بدأ حفل توقيع في البيت الأبيض بعد ظهر يوم الجمعة احتفالات الرابع من يوليو.
يشمل مشروع قانون الضرائب والإنفاق، الذي من المقرر أن يصبح قانونًا، تغييرات شاملة في الضرائب والضمان الاجتماعي والمزيد.
يقول ترامب إن المعركة ستكون جزءًا من احتفال العام المقبل بمرور 250 عامًا على الاستقلال الأمريكي.
يقول رئيس الوزراء إنه وجد أرضية مشتركة مع الرئيس ترامب حيث أن كلاهما “يهتم حقًا بالعائلة”.
فاز الرئيس على الفصائل المتناحرة داخل حزبه لتمرير مشروع القانون بعد أشهر من الخلاف.
“`