Il costo dei prestiti governativi ha subito un calo, compensando parzialmente un’impennata che ha fatto seguito alla dimostrazione emotiva del cancelliere alla Camera dei Comuni mercoledì.
I rendimenti dei titoli di stato britannici a 10 anni sono diminuiti al 4,55%, un calo rispetto alla chiusura del giorno precedente del 4,61%, poiché i mercati hanno risposto all’affermazione del primo ministro di lavorare “in perfetta sintonia” con Rachel Reeves.
La sterlina, che si era indebolita mercoledì, è rimbalzata a 1,3668 dollari, anche se non ha recuperato completamente le sue perdite.
Secondo un analista che ha parlato con la BBC, i mercati finanziari sembrano sostenere il cancelliere, temendo che la sua partenza possa indebolire il controllo sulle finanze pubbliche.
“Mi sembra che questo sia un raro caso in cui i mercati finanziari rafforzano effettivamente le prospettive di carriera di un politico”, ha affermato Will Walker Arnott, responsabile dei clienti privati presso Charles Stanley, al programma Today della BBC.
“I mercati temono che se il cancelliere se ne andasse, ne conseguirebbe una disciplina fiscale inferiore, portando a deficit più ampi.”
Mohamed El-Erian, presidente del Queens’ College di Cambridge e capo consigliere economico di Allianz, ha avvertito che è probabile che la volatilità del mercato persista.
“Una volta che viene introdotto un premio di rischio nel mercato, è molto difficile da rimuovere”, ha osservato al programma Today.
“Prevedo una certa moderazione, ma è improbabile un ritorno ai livelli di 24 ore fa.”
Le fluttuazioni dei rendimenti obbligazionari sono significative poiché possono influenzare il mercato dei mutui, con rendimenti più elevati che potenzialmente aumentano il costo delle offerte di mutui.
Le variazioni dei rendimenti obbligazionari, in particolare i rendimenti a cinque anni, possono influire sui tassi swap, che i finanziatori utilizzano per determinare i prezzi dei nuovi contratti di mutuo a tasso fisso.
Questo collegamento è stato particolarmente evidente in seguito al mini-budget durante il mandato di Liz Truss.
Recentemente, i tassi dei mutui sono rimasti stabili, con i finanziatori che hanno implementato piccole riduzioni per attirare i clienti.
La reazione emotiva di Reeves si è verificata durante le interrogazioni del Primo Ministro di mercoledì, a seguito dell’inversione di rotta del governo sui piani per tagliare miliardi di sterline attraverso le riforme del welfare.
Questa inversione di politica lascia un deficit di quasi 5 miliardi di sterline nei piani finanziari di Reeves.
L’aumento iniziale dei costi di finanziamento è derivato dalle preoccupazioni per le potenziali dimissioni del cancelliere, suggerendo il sostegno del mercato alla sua posizione.
Un portavoce del Tesoro ha successivamente attribuito il disagio del cancelliere a una “questione personale”.
Mercoledì sera, il Primo Ministro Sir Kier Starmer ha espresso il suo sostegno a Reeves su BBC Radio 4’s Political Thinking con Nick Robinson, affermando di lavorare “in perfetta sintonia” con lei e che stava “facendo un ottimo lavoro come cancelliere”.
Parlando alla BBC giovedì, Reeves ha riconosciuto il suo stato emotivo durante il PMQs, ma lo ha attribuito a una questione personale che ha rifiutato di discutere.
È stata anche interrogata su potenziali aumenti delle tasse.
“Ovviamente, le modifiche al welfare votate dal Parlamento questa settimana hanno un costo, che si rifletterà nel bilancio”, ha risposto il cancelliere.
Ha anche riaffermato il suo impegno per le sue regole fiscali, sottolineando che “ci atterremo a quelle perché sono assolutamente vitali per il tenore di vita dei lavoratori e anche per i costi che le imprese devono affrontare”.
Una delle regole fiscali di Reeves impone che la spesa corrente sia finanziata dalle entrate del governo, principalmente dalle tasse, con il ricorso al debito riservato a scopi di investimento.
Jane Foley, responsabile della strategia FX presso Rabobank, ha osservato che “l’eliminazione” del disegno di legge sul welfare complica il compito del cancelliere, poiché i “risparmi che aveva pianificato non si concretizzeranno”.
Di conseguenza, Reeves si trova di fronte alle opzioni di aumentare le tasse, tagliare la spesa altrove o emettere più debito pubblico, ognuna delle quali incontra l’opposizione da varie parti, lasciando il governo “in trappola”.
“Tuttavia, gli investitori attribuiscono un valore significativo alla stabilità politica. Reeves ha dimostrato di comprendere l’importanza di mantenere la disciplina fiscale e non è chiaro chi la sostituirebbe e se quella persona avrebbe la stessa credibilità all’interno della comunità degli investitori.
“Pertanto, la dimostrazione di fiducia di Starmer in Reeves ha fornito una certa rassicurazione al mercato.”
Il cancelliere afferma di avere a che fare con una “questione personale” ma sta ancora “portando avanti il lavoro”.
Rachel Reeves era visibilmente turbata mentre Keir Starmer affrontava le critiche di Kemi Badenoch riguardo all’inversione di marcia del disegno di legge sul welfare.
La flessibilità finanziaria del cancelliere è diminuita a seguito della riduzione delle riforme del welfare.
Indipendentemente dalla causa, i laburisti devono presto iniziare a proiettare direzione, fiducia e controllo.
I mercati reagiscono dopo un’apparizione in lacrime di Rachel Reeves in parlamento a seguito dell’inversione di marcia della riforma del welfare.